8月15日晚間，恒力石化公告，全資子公司恒力石化(大連)煉化有限公司吸收合并恒力石化(大連)化工有限公司。合并基準(zhǔn)日為2025年7月31日，恒力煉化存續(xù)經(jīng)營(yíng)，恒力化工依法注銷(xiāo)。

　　合并完成后，恒力煉化將承繼恒力化工的全部資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)等一切權(quán)利和義務(wù)。恒力煉化和恒力化工均為公司全資子公司，其財(cái)務(wù)報(bào)表已納入公司合并報(bào)表范圍。本次吸收合并不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，也不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不會(huì)對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響。

新聞深一度

化工行業(yè)新聞熱點(diǎn)解讀

　　8月15日，恒力石化公告宣布旗下全資子公司恒力煉化吸收合并恒力化工，后者將依法注銷(xiāo)，全部資產(chǎn)、負(fù)債及業(yè)務(wù)由前者承繼。這一看似常規(guī)的內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整，實(shí)則是這家民營(yíng)石化巨頭在行業(yè)周期波動(dòng)中，從“規(guī)模擴(kuò)張”向“提質(zhì)增效”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵信號(hào)，更折射出中國(guó)石化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的深層邏輯。

　　從“爭(zhēng)議資產(chǎn)”到核心引擎

　　恒力化工的歷史頗具戲劇性。2017年，彼時(shí)名為恒力股份的上市公司將恒力化工(前身為恒力石化大連)注入體系時(shí)，曾引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，部分投資者對(duì)其資產(chǎn)質(zhì)量存在疑慮，甚至被質(zhì)疑為“帶病資產(chǎn)注入”。

　　但這一爭(zhēng)議決策，實(shí)則是恒力石化布局煉化一體化的關(guān)鍵落子。作為中國(guó)民營(yíng)煉化企業(yè)的典型路徑，2015-2017年公司通過(guò)借殼上市、資產(chǎn)注入等資本運(yùn)作快速擴(kuò)張，最終依托恒力化工等資產(chǎn)的整合，建成了年產(chǎn)能2000萬(wàn)噸的全球級(jí)煉化一體化項(xiàng)目。

　　隨著行業(yè)回暖與內(nèi)部整合深化，恒力化工實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身。2024年，恒立化工以421億元營(yíng)收、23.7億元凈利潤(rùn)，成為恒力石化煉化業(yè)務(wù)的核心利潤(rùn)來(lái)源。這一轉(zhuǎn)變不僅印證了早期戰(zhàn)略的前瞻性，更為如今的資源整合奠定了基礎(chǔ)。

　　架構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵一步

　　此次吸收合并并非簡(jiǎn)單的機(jī)構(gòu)精簡(jiǎn)，而是恒力石化應(yīng)對(duì)行業(yè)變局的系統(tǒng)性布局，背后蘊(yùn)含三重核心邏輯：

　　業(yè)務(wù)協(xié)同，釋放整合紅利

　　恒力煉化與恒力化工同處大連長(zhǎng)興島產(chǎn)業(yè)園，核心業(yè)務(wù)高度重疊——煉化板塊貢獻(xiàn)了恒力石化近半營(yíng)收和超六成毛利。地理與業(yè)務(wù)的雙重重合，使得合并后可直接精簡(jiǎn)重復(fù)職能部門(mén)，降低管理成本，加速資源調(diào)配效率。

　　周期應(yīng)對(duì)，強(qiáng)化抗風(fēng)險(xiǎn)能力

　　2025年一季度財(cái)報(bào)顯示，恒力石化凈利潤(rùn)同比下滑4.1%，扣非凈利潤(rùn)降幅達(dá)31.9%，反映出石化行業(yè)整體景氣度承壓。在PTA等主要產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)加劇的背景下，內(nèi)部整合有助于集中資源應(yīng)對(duì)市場(chǎng)周期，增強(qiáng)成本控制能力。

　　技術(shù)攻堅(jiān)，加速創(chuàng)新轉(zhuǎn)化

　　當(dāng)前恒力石化正與中科院大連化物所深度合作，推進(jìn)己二腈新工藝研發(fā)。相關(guān)信息顯示，已有6項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)已進(jìn)入中試階段。合并后形成的統(tǒng)一研發(fā)平臺(tái)，能避免資源分散，加快關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，為高端材料布局奠定基礎(chǔ)。

　　短期平穩(wěn)過(guò)渡，長(zhǎng)期價(jià)值凸顯

　　從財(cái)務(wù)層面看，由于兩家子公司早已納入恒力石化合并報(bào)表范圍，此次調(diào)整不會(huì)對(duì)公司整體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生重大影響，也不存在損害股東利益的情形，短期經(jīng)營(yíng)將保持平穩(wěn)。

　　但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，合并的戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)大于短期影響：一方面，管理架構(gòu)優(yōu)化將提升組織敏捷性，助力公司在產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)格局中強(qiáng)化成本優(yōu)勢(shì);另一方面，資源集中化有利于聚焦高端化、差異化發(fā)展——無(wú)論是可降解塑料、新能源材料等新興領(lǐng)域，還是己二腈等“卡脖子”材料的突破，都將受益于這一整合。

　　對(duì)于此次動(dòng)作，市場(chǎng)對(duì)此較為平靜，這或許表明投資者更關(guān)注其長(zhǎng)期技術(shù)突破，而非短期架構(gòu)變動(dòng)?？偟膩?lái)看，恒力石化的此次整合，本質(zhì)上是民營(yíng)石化企業(yè)在行業(yè)成熟期的必然選擇。隨著規(guī)模擴(kuò)張觸及天花板，如何通過(guò)內(nèi)部挖潛、技術(shù)突破實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，將成為頭部企業(yè)的共同課題。